2024年，如果問(wèn)起環(huán)保行業(yè)最受矚目的大動(dòng)作，許多人都會(huì )想到瀚藍環(huán)境(600323.SH)與粵豐環(huán)保(01381.HK)的并購。7月，瀚藍環(huán)境公布了一項重大資產(chǎn)購買(mǎi)預案，計劃私有化港股上市公司粵豐環(huán)保，交易總價(jià)約為111億港元，折合人民幣103.54億元。據悉，目前這項交易正在實(shí)施中。
近日，在E20環(huán)境平臺主辦的2024(第十八屆)固廢戰略論壇上，瀚藍環(huán)境股份有限公司總裁金鐸向包括《華夏時(shí)報》記者在內的媒體表示，行業(yè)存量整合時(shí)代必然來(lái)臨。環(huán)保行業(yè)從工程時(shí)代到運營(yíng)時(shí)代轉換的過(guò)程必然伴隨著(zhù)存量的整合，這是新的十年一定會(huì )出現的新變化。過(guò)去在工程時(shí)代，企業(yè)更關(guān)注市場(chǎng)端的攻城略地，但現在要更加注重區域協(xié)同，通過(guò)精耕細作，將實(shí)現從追求項目數量最大化到追求項目?jì)r(jià)值最大化的轉變。
《華夏時(shí)報》記者關(guān)注到，12月11日瀚藍環(huán)境回復上交所問(wèn)詢(xún)函時(shí)指出，本次交易完成后，短期內上市公司資產(chǎn)負債率會(huì )有一定幅度上升，但同時(shí)上市公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤、歸屬于母公司股東的凈利潤、基本每股收益將進(jìn)一步增長(cháng)，上市公司通過(guò)日常經(jīng)營(yíng)收益償還債務(wù)的能力將得到進(jìn)一步增強。
再現大手筆并購
據E20統計，截至2023年底，過(guò)去十年間環(huán)保行業(yè)中的水務(wù)、固廢領(lǐng)域共發(fā)生539宗并購事件，交易總金額約為兩千億元，平均三四年會(huì )出現一個(gè)小高峰。
不過(guò)在2024年，放眼整個(gè)資本市場(chǎng)，由于國內IPO的收緊，在新“國九條”“并購六條”等政策的推動(dòng)下，并購重組市場(chǎng)卻迎來(lái)大幅增長(cháng)。環(huán)保行業(yè)雖然上半年并購交易的數量和金額并沒(méi)有明顯增長(cháng)，但在7月份，市值170億元的瀚藍環(huán)境與117億港元的粵豐環(huán)保的收購案，填補了這一空白。
作為佛山本地國企，前身為南海發(fā)展有限公司的瀚藍環(huán)境于1992年成立，起初以供水為主業(yè)，業(yè)務(wù)服務(wù)局限于南海區域。此后，公司每一次的產(chǎn)業(yè)鏈擴展，幾乎都是通過(guò)并購完成的：2004年，收購九江自來(lái)水有限公司60%股權，收購桂城污水處理廠(chǎng)、平洲污水處理廠(chǎng)，從供水行業(yè)進(jìn)入污水處理領(lǐng)域;2006年，收購南海環(huán)保電廠(chǎng)，進(jìn)入固廢處理領(lǐng)域;2014年，并購南海燃氣，進(jìn)入能源供應領(lǐng)域，又并購創(chuàng )冠中國，垃圾焚燒發(fā)電規模從3000噸/日增加到14350噸/日，上演固廢行業(yè)經(jīng)典“蛇吞象”式并購;2017年，并購駝王生物，進(jìn)入農業(yè)垃圾領(lǐng)域;2019年，并購國源環(huán)境，進(jìn)軍環(huán)衛領(lǐng)域;2023年，收購新源中國40%股權，開(kāi)拓東南亞市場(chǎng)，首次進(jìn)行國際化布局。
而2024年，瀚藍環(huán)境又發(fā)起大手筆并購，將私有化市值約為自身60%的粵豐環(huán)保?；涁S環(huán)保同樣是國內標桿垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)，市值超過(guò)百億港元，其2023年營(yíng)業(yè)收入在環(huán)境企業(yè)中也居于20位。預計交易完成后，瀚藍環(huán)境有望成為A股規模最大的固廢處理上市公司。
上述回復公告也表示，并購貸款大額資金支出對公司現金流的影響在可控范圍內。尤其是在政府化債的大背景下，在相關(guān)政府的支持下，自2024年第四季度初到12月中旬，瀚藍環(huán)境已經(jīng)收到存量應收賬款回款約4.40億元，并爭取在2024年年內再解決10億—15億元存量應收賬款。
地方國企新機遇
“瀚藍環(huán)境作為一家地方環(huán)保國企，從自來(lái)水公司成長(cháng)起來(lái)的32年里，其實(shí)就是通過(guò)并購，在原有的地方特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)以外不斷地獲得市場(chǎng)化的業(yè)務(wù)。”E20咨詢(xún)合伙人、北大縱橫企業(yè)創(chuàng )新研究院院長(cháng)代維昭向《華夏時(shí)報》記者表示，雖然現在環(huán)保企業(yè)面臨的大環(huán)境形勢較為嚴峻，但相對其他類(lèi)型的環(huán)保企業(yè)而言，地方環(huán)保國企反而迎來(lái)了更好的機遇。
首先，在之前市場(chǎng)化較為充分的時(shí)候，地方環(huán)保國企一直存在偏行政化、經(jīng)濟自由度比較差、市場(chǎng)化程度低的問(wèn)題。但近年來(lái)由于土地財政不可持續，地方環(huán)保國企反而有較多的市場(chǎng)紅利;其次，在地方財政較為緊張的形勢下，地方政府更希望把GDP留在當地，因此地方環(huán)保國企在當地整合業(yè)務(wù)時(shí)更具有天然優(yōu)勢，包括特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)陸續到期后，地方政府收回也會(huì )交給當地的環(huán)保國企去運營(yíng);另外，隨著(zhù)環(huán)保行業(yè)技術(shù)成熟度越來(lái)越高，例如垃圾焚燒廠(chǎng)，很多之前地方上不會(huì )運營(yíng)，現在也慢慢學(xué)會(huì )了，因此地方環(huán)保企業(yè)有后發(fā)優(yōu)勢，可以選擇優(yōu)質(zhì)專(zhuān)業(yè)的合作伙伴，有效整合相關(guān)資源;最后，由于當前整體經(jīng)濟環(huán)境壓力比較大，作為國企并購成本比較低。“就像這次瀚藍的并購，在經(jīng)濟形勢非常好的時(shí)候，一百億元可能拿不下粵豐，現在同樣的錢(qián)能獲得更多項目，也是地方環(huán)保國企的一個(gè)機會(huì )。”他說(shuō)。
與此同時(shí)，地方政府支付能力下降、補貼退坡，市場(chǎng)化新業(yè)務(wù)能力偏弱、體制機制活力偏低也是地方環(huán)保國企面臨的一些挑戰。代維昭指出，市場(chǎng)化升級對地方環(huán)保國企來(lái)說(shuō)既是“十五五”最大的紅利，也是“十五五”最大的挑戰。一方面，要進(jìn)行市場(chǎng)化結構的優(yōu)化。無(wú)論是污水還是垃圾其實(shí)都是特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)未來(lái)的市場(chǎng)化定位一定是要少花錢(qián)、不花錢(qián)，甚至賺錢(qián)做好環(huán)境服務(wù)，因此要注重與當地產(chǎn)業(yè)形成協(xié)同，服務(wù)當地的先進(jìn)制造業(yè);另一方面，要有更強大的戰略執行能力和開(kāi)放包容的企業(yè)文化，在決策上、管理上進(jìn)行市場(chǎng)化升級。
華夏時(shí)報記者劉詩(shī)萌
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