我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈解析

　　摘要：

　　今年新能源發(fā)電量大幅增加，對火電需求造成了一定程度的替代。本文將以風(fēng)電為切入點(diǎn)展開(kāi)研究。在“碳達峰-碳中和”戰略引領(lǐng)下，風(fēng)電已成為我國第二大裝機能源、第三大發(fā)電能源?；仡櫄v史，風(fēng)電行業(yè)的周期性波動(dòng)主要由補貼政策的變化和電力消納情況所導致。展望未來(lái)，隨著(zhù)風(fēng)機大型化以及項目規?；l(fā)展，風(fēng)電將扮演更為重要的角色，明年裝機量仍有增長(cháng)潛力，一定程度減少火電消費。

　　正文：

　　一、我國風(fēng)電發(fā)展歷程回顧

　　我國新能源發(fā)展成效顯著(zhù)，新型電力系統加速構建。裝機量方面，截至2024年8月，我國發(fā)電裝機量共計31億千瓦。其中，風(fēng)電裝機量4.7億千瓦，同比+20%，占比15%，風(fēng)電已成為我國第二大裝機能源。發(fā)電量方面，2024年1-8月，我國累計發(fā)電量6.24億千瓦，同比+6%。其中，風(fēng)力發(fā)電5974億千瓦，同比+13%，占比10%。

　　圖1、我國能源裝機量與發(fā)電量結構

　　數據來(lái)源：國家統計局、Wind、永安期貨研究中心

　　回顧我國風(fēng)電發(fā)展歷程，可以劃分為以下四個(gè)階段：探索(2010年之前)、洗牌(2011-2013年)、扶持(2014-2018年)、穩增(2019年至今)。整體而言，風(fēng)電行業(yè)增長(cháng)較快，但受補貼政策變化和電力消納情況影響，行業(yè)也曾出現過(guò)周期性波動(dòng)。

　　2004-2010年，發(fā)改委提出“風(fēng)電設備國產(chǎn)化率要達到70%以上”，對陸上風(fēng)電進(jìn)行補貼，風(fēng)電企業(yè)享受所得稅“三免三減半”，政策扶持下大量資本進(jìn)入風(fēng)電行業(yè)。

　　2011-2013年，行業(yè)發(fā)展過(guò)快，國產(chǎn)風(fēng)電機組出現質(zhì)量不穩定、設備產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩等問(wèn)題，國家電監會(huì )啟動(dòng)風(fēng)電安全大檢查，收緊風(fēng)電審批權，裝機有所放緩。

　　2014-2018年，國家對海上風(fēng)電進(jìn)行補貼，風(fēng)電快速發(fā)展導致容量過(guò)剩，棄風(fēng)現象有所增多。2016年風(fēng)電投資監測預警制度設立，全國棄風(fēng)率水平于2018年下降至7%，提前實(shí)現了2020年降至5%以下的政策目標。

　　2019年至今，政策導向開(kāi)始由補貼支持逐漸轉向競爭配置，風(fēng)電標桿上網(wǎng)電價(jià)改為指導價(jià)，通過(guò)競爭方式確定。陸上和海上風(fēng)電分別在2020、2021年補貼退坡，風(fēng)電迎來(lái)集中搶裝。2022年后，風(fēng)電行業(yè)開(kāi)啟平價(jià)時(shí)代新格局。

　　圖2、我國風(fēng)電裝機量及同比增速

　　數據來(lái)源：Wind、永安期貨研究中心

　　二、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈成本與利潤特征

　　隨著(zhù)風(fēng)電開(kāi)發(fā)規模持續擴大，風(fēng)機機組大型化加速，國產(chǎn)化率逐步提升。根據國際可再生能源署數據，截至2023年，我國陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電成本已分別降至約0.027美元/度和0.07美元/度，折合人民幣約0.19元/度和0.497元/度，與2010年相比，分別下降70%和64%。與其他能源相比，火電成本受燃料價(jià)格波動(dòng)影響大，且因環(huán)保要求提升而增加支出，水電面臨初始投資高昂及地理條件嚴苛的限制，風(fēng)電通過(guò)持續的技術(shù)進(jìn)步，不斷降低度電成本，產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢明顯增強。

　　圖3、全球陸上與海上風(fēng)力度電成本(美元/度電)

　　資料來(lái)源：國際可再生能源署、永安期貨研究中心

　　圖4、全球陸上風(fēng)力平準化度電成本(美元/度電)

　　資料來(lái)源：國際可再生能源署、永安期貨研究中心

　　圖5、全球海上風(fēng)力平準化度電成本(美元/度電)

　　資料來(lái)源：國際可再生能源署、永安期貨研究中心

　　從地域來(lái)看，我國陸上風(fēng)電已展現出較強的成本優(yōu)勢，海上風(fēng)電項目仍有降本空間。據國網(wǎng)能源研究院統計，我國陸上風(fēng)電平均投資成本在5100-6500元/KW。區域來(lái)看，西北部地區、東部地區、南部云貴川地區建設成本分別為5100、5600、6500元/KW。地形條件越好，成本越低。海上風(fēng)電因樁基建設復雜，平均投資成本約15000元-17000元/KW。未來(lái)海風(fēng)施工將受益于規?；?，例如吊裝周期縮短，預計成本存在下降空間。

　　圖6、我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈與發(fā)電機組圖示

　　數據來(lái)源：未來(lái)智庫、行行查、永安期貨研究中心

　　我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈利潤呈現下游偏高，上游次之，中游偏低的分布特征。上游為零件環(huán)節，利潤偏高的部分集中在主軸、軸承、變流器，2023年凈利潤率達13%-21%。目前主軸、鑄件、塔筒基本已基本實(shí)現國產(chǎn)化，而齒輪箱和軸承作為精密器件，是國產(chǎn)化難點(diǎn)，較依賴(lài)進(jìn)口。中游為整機環(huán)節，龍頭企業(yè)集中度高，資金領(lǐng)先，技術(shù)經(jīng)驗豐富，競爭比較激烈，利潤相對稀薄。下游為風(fēng)能開(kāi)發(fā)、投資和運營(yíng)，主要為大型央企及國企，對項目獲取和開(kāi)發(fā)能力要求較高，利潤相對較高。

　　圖7、我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈利潤分布

　　數據來(lái)源：Wind、永安期貨研究中心

　　三、從中標量、電力企業(yè)新能源規劃看風(fēng)力裝機增長(cháng)空間

　　我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已從注重數量逐漸轉變?yōu)樽⒅爻杀竟芾砗唾|(zhì)量提升。風(fēng)電大基地項目將加快發(fā)展，同時(shí)隨著(zhù)用海等問(wèn)題逐步解決，海上風(fēng)電項目審批流程更加通暢，海上風(fēng)電有序發(fā)展，預計2025年裝機量有望迎來(lái)約100GW增長(cháng)空間。

　　第一，從風(fēng)機中標量來(lái)看，據風(fēng)芒能源統計，2024年前三季度，我國整機商共計中標598個(gè)項目，中標規模合計109GW。去年同期中標461個(gè)項目，中標規模74.9GW。今年中標量同比+30%，中標規模同比+45%。由于風(fēng)電下游主要為大型電力企業(yè)，中標量對明年新增裝機量具有一定的領(lǐng)先意義。從地域分布來(lái)看，國內項目占比94%，主要分布在內蒙古、新疆、河北等地;海外項目占比6%，涉及國家包括印度、中東地區國家、哈薩克斯坦、越南等。從發(fā)電方式來(lái)看，陸上風(fēng)電占比約93%，海上風(fēng)電占比約7%。

　　圖8、2024年前三季度整機企業(yè)中標規模(GW)

　　數據來(lái)源：風(fēng)芒能源、永安期貨研究中心

　　第二，從風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈下游電力企業(yè)發(fā)展規劃看，2021-2023年新能源機組投放計劃正在較快兌現，但目標尚未完全實(shí)現?？紤]到明年是“十四五”規劃收官之年，風(fēng)電領(lǐng)域仍然具備較大的潛力。預計2024-2025年，五大央企在新能源裝機方面還將擁有123GW的潛在增長(cháng)空間。

　　表1、電力企業(yè)“十四五”新能源裝機目標(GW)

　　數據來(lái)源：智匯光伏、永安期貨研究中心

　　四、未來(lái)風(fēng)電裝機對動(dòng)力煤需求增速的影響

　　2024年，我們預計動(dòng)力煤總需求量將達到40億噸，其中火電需求約25億噸。展望2025年，在5%的增速增長(cháng)的假設下，全年用電量有望達到10.2億千瓦時(shí)。假設水電、核電及太陽(yáng)能發(fā)電增速維持不變，僅將風(fēng)電裝機投放納入考量，我國清潔能源的發(fā)電量預計將達到3.5億千瓦時(shí)。若風(fēng)電項目全面投產(chǎn)，將貢獻約1790萬(wàn)千瓦時(shí)的邊際發(fā)電增量，折合相當于6570萬(wàn)噸動(dòng)力煤消費量。因清潔能源發(fā)電增長(cháng)較快，國際能源署預計明年我國火電用煤將下降1.1%。我們的預測與之相似，預計2025年火電用煤將下降0.8%。假設非電行業(yè)煤炭需求增速不變，2025年我國動(dòng)力煤總需求增速約為+1%，較今年小幅放緩。