重塑能源登陸港股 港股“氫能四子”仍在為盈利苦斗

　　12月6日，重塑能源正式登陸港股。上市首日，該公司報收147.10港元，微漲0.07%，市值為127億港元。12月9日，重塑能源股價(jià)出現下跌，報收142.00港元。

　　重塑能源的上市之路歷時(shí)近四年。本次港股IPO，該公司募集資金7.1億港元。公開(kāi)資料顯示，重塑能源主營(yíng)氫燃料電池系統、氫能裝備等。在本次IPO中，九江市國資委旗下九江鼎創(chuàng )作為基石投資者，認購約3億港元。

　　在當前氫能產(chǎn)業(yè)盈利承壓、氫能公司融資不易的情況下，重塑能源掛牌港股交易，讓行業(yè)看到了借道港股上市的可行性。至此，國內氫燃料電池主要廠(chǎng)商億華通(02402.HK)、國鴻氫能(09663.HK)、重塑能源，以及氫能設備廠(chǎng)商國富氫能(02582.HK)均齊聚港股。

　　氫能獨角獸獲“及時(shí)雨”

　　作為一家成立于2015年的中國氫能科技公司，重塑能源專(zhuān)注于氫燃料電池系統的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，其不僅自主研發(fā)并大規模生產(chǎn)氫燃料電池的核心組件，如電堆、膜電極和雙極板，并在氫能技術(shù)領(lǐng)域持續進(jìn)行投入，形成了從制氫到氫能應用的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

　　由于當前氫能產(chǎn)業(yè)商業(yè)化進(jìn)程處于起步階段，氫能公司起初并不能擺脫“燒錢(qián)模式”，重塑能源也不例外。

　　根據不完全統計，2017年至2022年間，重塑能源共完成8輪融資，累計融資金額超過(guò)39億元人民幣，投資方包括紅杉中國、高瓴資本、中銀投資、中國石化、一汽解放、宇通集團、君聯(lián)資本、國家制造業(yè)基金和豐田通商等知名投資機構和企業(yè)，為其后續的發(fā)展和上市打下了堅實(shí)的基礎。截至IPO前，重塑能源的主要股東包括創(chuàng )始人林琦持股14.55%，其次中石化資本持股14.33%。

　　按2023年氫燃料電池系統的銷(xiāo)售輸出功率計算，重塑能源在中國市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額達到23.8%。其中該公司在重卡領(lǐng)域表現尤為突出——按2023年重卡搭載的氫燃料電池系統的總銷(xiāo)售輸出功率和總銷(xiāo)售額計，重塑能源的市場(chǎng)份額分別為42.4%和29.4%。

　　值得注意的是，重塑能源也在積極地布局海外市場(chǎng)，已與日本豐田汽車(chē)、德國舍弗勒集團等多家知名國際企業(yè)建立了業(yè)務(wù)關(guān)系，國際業(yè)務(wù)現已覆蓋美國、德國、日本等多個(gè)市場(chǎng)。

　　然而，盡管作為行業(yè)領(lǐng)頭羊，重塑能源也如其他氫能公司一樣面臨著(zhù)盈利壓力。

　　財務(wù)數據顯示，2023年，重塑能源實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.95億元(人民幣，下同)，同比增長(cháng)48.07%;虧損約5.29億元。而2024年前五個(gè)月，該公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約1252.1萬(wàn)元，虧損額達到4.09億元，同比去年有所擴大。

　　對于虧損原因，重塑能源解釋?zhuān)饕菆蟾嫫趦葮I(yè)務(wù)規模持續擴大，導致開(kāi)支及原材料成本增加;確認貿易應收款項重大減值損失，以及燃料電池系統向高功率方向的快速迭代及市場(chǎng)價(jià)格下跌共同導致重大存貨減值損失所致。

　　通過(guò)此次港股IPO，重塑能源凈募資約6.66億港元，可謂是獲得一場(chǎng)及時(shí)雨。按照資金用途，該公司將絕大部分資金用于氫燃料電池系統的研發(fā)活動(dòng)及擴產(chǎn)提供資金，剩下的資金則用于氫能裝備的擴產(chǎn)和海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)的拓展。

　　市值暫時(shí)領(lǐng)跑港股氫能公司

　　上市首日，重塑能源股價(jià)一度破發(fā)，最低145.10港元。而截至收盤(pán)，該公司市值127億港元，市值暫時(shí)領(lǐng)跑港股氫能公司。同日，億華通、國鴻氫能、國富氫能的市值分別為50億港元、59億港元、104億港元。

　　當前，內地公司赴港上市熱度顯著(zhù)。證監會(huì )官網(wǎng)披露數據顯示，截至12月1日，年內已有139家企業(yè)獲得了備案通知書(shū)。此外，目前還有129家企業(yè)已提交備案材料，在等待獲取備案通知書(shū)的過(guò)程中。

　　在此背景下，借道港股上市成為當前氫能公司實(shí)現上市融資的主要選擇。

　　按照時(shí)間線(xiàn)，2023年1月，億華通率先登陸港交所，成為港股氫能第一股。上市首日，億華通則是遭遇破發(fā)，報收59.95港元，不足60港元的發(fā)行價(jià)。

　　2023年12月，國鴻氫能成為繼億華通之后第二家港股上市的內地氫能公司。相較于億華通的首發(fā)表現，國鴻氫能可謂是“驚心動(dòng)魄”——盤(pán)初該公司股價(jià)一度大跌超過(guò)26%，收盤(pán)則微漲至19.80港元，總市值超100億港元。

　　而在今年11月，國富氫能成為第三家港股IPO成功的內地氫能公司。但不同于億華通和國鴻氫能，國富氫能上市首日盤(pán)中一度大漲超過(guò)32%。截至當日收盤(pán)，該公司股價(jià)收漲20%，報收78港元。

　　重塑能源的上市，再度表明港股市場(chǎng)將成為內地氫能公司融資的重要渠道。

　　盡管當前A股針對氫能公司上市把關(guān)條件十分嚴格，但是目前我國氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展仍要獲得政策的體系化驅動(dòng)。在地方層面，據統計，2024年我國共有22個(gè)省級行政區將氫能寫(xiě)入政府工作報告，從不同側重點(diǎn)發(fā)展氫能。而在宏觀(guān)層面，今年以來(lái)，國家陸續出臺了《關(guān)于加快經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展全面綠色轉型的意見(jiàn)》《深入實(shí)施以人為本的新型城鎮化戰略五年行動(dòng)計劃》《關(guān)于推動(dòng)綠色保險高質(zhì)量發(fā)展的指導意見(jiàn)》等多茂產(chǎn)業(yè)政策，為氫能企業(yè)提供了良好的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，推動(dòng)氫能行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　值得一提的是，隨著(zhù)《中華人民共和國能源法》的通過(guò)，氫能作為能源的地位獲得法律明確。能源法將氫能納入國家能源規劃和管理體系，為氫能的開(kāi)發(fā)利用提供了政策和法律基礎，這也為氫能行業(yè)注入了更大的信心。

　　但需指出的是，當前氫能產(chǎn)業(yè)仍然處于邁向行業(yè)盈利的“黎明前的黑夜”，面臨著(zhù)降本和技術(shù)瓶頸。這包括，氫燃料電池和綠氫的生產(chǎn)成本相對較高，且相關(guān)基礎設施建設不足，限制了其大規模商業(yè)化應用。同時(shí)，氫能的儲存和運輸技術(shù)能源效率低、能耗損失大、運輸成本較高，與國外仍存在技術(shù)差距。

　　聚焦已實(shí)現港股上市的上述四家氫能企業(yè)的業(yè)績(jì)表現，可以發(fā)現挑戰依舊存在。根據近期披露的財務(wù)數據，億華通、國鴻氫能、國富氫能以及重塑能源目前依然處于虧損狀態(tài)。

　　因此，從短期來(lái)看，絕大部分氫能公司還需要融資輸血度過(guò)“寒冬”。

　　所幸的是，根據業(yè)內統計數據，氫能產(chǎn)業(yè)的融資事件數量和融資金額均保持較高水平。今年上半年，氫能融資有15起，超過(guò)億元的有4起。

　　來(lái)源： 21世紀經(jīng)濟報道