近幾周來(lái)，國際油價(jià)持續走低，其原因主要是供需關(guān)系發(fā)生變化，原油供應持續增加，需求卻因世界經(jīng)濟增長(cháng)前景黯淡而出現萎縮。供應方面出現兩大變化，或將深刻影響世界石油供應格局，一是歐佩克以及“歐佩克+”改變限產(chǎn)保價(jià)策略，開(kāi)始規劃提高石油產(chǎn)量。二是南美洲原油產(chǎn)量正大幅提高，成為世界石油供應新的增長(cháng)點(diǎn)。
上周，紐約西得克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)期貨價(jià)格創(chuàng )下2023年10月以來(lái)的最差周表現，當周下跌8%。本周，油價(jià)依舊低位震蕩，9月10日油價(jià)顯著(zhù)下跌，WTI期貨和倫敦布倫特原油期貨分別大跌4.31%和3.69%。后兩日連續反彈，9月12日，WTI期貨和倫敦布倫特原油期貨價(jià)格分別收于68.97美元/桶和71.96美元/桶。近幾周來(lái)，國際油價(jià)持續走低，已經(jīng)接近3年來(lái)的底部，市場(chǎng)觀(guān)望氣氛濃重。接下來(lái)是在每桶70美元的均價(jià)附近反復筑底然后反彈，還是繼續破位下行?國際油價(jià)走勢引人關(guān)注。
國際原油市場(chǎng)動(dòng)蕩帶動(dòng)市場(chǎng)投機資金加速出逃。9月3日交易所數據顯示，當周對沖基金和其他投機基金紛紛加速拋售，尤其是交易量最大的原油期貨合約;不少基金經(jīng)理將其整體凈多頭倉位(看漲和看跌之間的差額)大幅削減至2011年交易所開(kāi)始匯編此類(lèi)數據以來(lái)的最低水平。其中，WTI原油凈多頭倉位減少6.2萬(wàn)手至12.5萬(wàn)手，布倫特原油凈多頭倉位當周幾乎減半至4.2萬(wàn)手左右。自今年7月初以來(lái)，交易員的看漲押注已減少了一半以上?？梢?jiàn)，市場(chǎng)看跌情緒積累到現在開(kāi)始釋放，引起跟風(fēng)拋售。
國際油價(jià)走低的主要原因是供需關(guān)系發(fā)生變化。原油供應持續增加，而石油需求卻因世界經(jīng)濟增長(cháng)前景黯淡而出現萎縮。市場(chǎng)看空的理由有兩條，一是世界主要經(jīng)濟體數據不盡如人意，美國經(jīng)濟放緩跡象明顯，整個(gè)東亞地區的原油需求也有下降趨勢;二是由石油輸出國組織(歐佩克，即OPEC)成員國和非歐佩克產(chǎn)油國組成的“歐佩克+”(OPEC+)成員國將在明年年初增產(chǎn)，由此帶來(lái)的供應過(guò)剩擔憂(yōu)進(jìn)一步打壓油價(jià)。即使“歐佩克+”會(huì )議決定將原定的增產(chǎn)計劃從10月份推遲至少兩個(gè)月，也無(wú)助于扭轉看跌的市場(chǎng)情緒，油價(jià)在消息宣布后繼續下滑。
從目前情況看，美國經(jīng)濟表現以及美聯(lián)儲降息預期是影響國際油價(jià)的最大不確定性因素。
美國勞工統計局近日公布的報告顯示，8月份美國非農新增就業(yè)14.2萬(wàn)人，不及預期的16.5萬(wàn)人，7月份數據從11.4萬(wàn)人大幅下修至8.9萬(wàn)人，6月份數據下修了6.1萬(wàn)人，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)仍未走出泥潭。失業(yè)率從7月份的4.3%下降至8月份的4.2%，與預期持平，為今年3月以來(lái)首次出現下降。從行業(yè)角度來(lái)看，8月份就業(yè)增長(cháng)主要集中在建筑、醫療保健等行業(yè)，其中僅建筑業(yè)就業(yè)崗位就增加了3.4萬(wàn)個(gè)，醫療保健業(yè)增加3.1萬(wàn)個(gè)。與此同時(shí)，制造業(yè)明顯惡化，8月份就業(yè)崗位減少2.4萬(wàn)個(gè)，遠遠高于預期的減少0.2萬(wàn)個(gè)。其他主要行業(yè)情況變化不大，包括采礦業(yè)、批發(fā)零售、運輸和倉儲、信息、金融活動(dòng)、休閑和酒店等就業(yè)與預期持平。
好壞參半、略顯疲軟的數據再次引發(fā)對美國經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)。然而，該數據也為美聯(lián)儲降息鋪平了道路。美聯(lián)儲表示，美聯(lián)儲在保持價(jià)格穩定和實(shí)現最大就業(yè)這兩個(gè)目標上已取得了“顯著(zhù)進(jìn)展”，通脹率逐步朝著(zhù)2%目標邁進(jìn)，現在下調聯(lián)邦基金利率是合適的。
市場(chǎng)則預計美聯(lián)儲9月份降息50基點(diǎn)的可能性過(guò)半。也正因如此，美國就業(yè)數據發(fā)布后，2年期美債收益率短線(xiàn)下行，標普500指數期貨保持低位，美元則延續跌勢。同時(shí)，世界石油市場(chǎng)也充滿(mǎn)疑慮，投資者擔心美國經(jīng)濟放緩，石油需求在夏季需求高峰期卻表現疲軟，再加上亞洲上半年石油進(jìn)口有所減少，從而抑制了油價(jià)上漲空間。
供應方面，出現兩大變化，需要密切關(guān)注。
一方面，歐佩克以及“歐佩克+”正在改變長(cháng)期以來(lái)實(shí)行的限產(chǎn)保價(jià)策略，開(kāi)始規劃提高石油產(chǎn)量，以滿(mǎn)足成員國增加收入的要求。“歐佩克+”長(cháng)期以來(lái)一直堅稱(chēng)，其減產(chǎn)計劃是暫時(shí)的，取決于市場(chǎng)平衡狀態(tài)。為此，一些成員國不得不放棄世界石油市場(chǎng)份額以達到限產(chǎn)要求，另外一些“歐佩克+”成員國則因沒(méi)有完全遵守生產(chǎn)配額而獲利，例如伊拉克8月份的產(chǎn)量仍比承諾的配額產(chǎn)量高出32萬(wàn)桶/日，造成內部矛盾激化。與此同時(shí)，其他非“歐佩克+”成員國不受約束，搶占了“歐佩克+”自愿放棄的部分市場(chǎng)份額。
當前原油價(jià)格對于“歐佩克+”大多數成員國來(lái)說(shuō)已經(jīng)太低，據說(shuō)每桶80美元甚至每桶90美元才能保證各國的預算平衡。同時(shí)，歐佩克對2024年石油需求增長(cháng)較為樂(lè )觀(guān)，即今年石油需求將增加200多萬(wàn)桶/日。然而事與愿違，歐佩克只能自行調整政策，以適應新的形勢。
最新消息是，“歐佩克+”會(huì )議決定從明年開(kāi)始謹慎地減少自愿減產(chǎn)產(chǎn)量，市場(chǎng)供應量將增加18萬(wàn)桶/日。歐佩克主要產(chǎn)油國如果開(kāi)足馬力生產(chǎn)，那么，世界石油市場(chǎng)又將重新洗牌，直到找到新的平衡點(diǎn)。
另一方面，南美洲的原油產(chǎn)量正在大幅提高，成為世界石油供應新的增長(cháng)點(diǎn)。
據統計，巴西今年7月份原油產(chǎn)量環(huán)比將增加10.7萬(wàn)桶/日，產(chǎn)量將達到352萬(wàn)桶/日，預計巴西石油平均出口量今年將達到376萬(wàn)桶/日。預計明年巴西石油產(chǎn)量將增長(cháng)近40萬(wàn)桶/日，到2025年平均產(chǎn)量將超過(guò)390萬(wàn)桶/日。
傳統石油大國委內瑞拉8月份原油產(chǎn)量為93萬(wàn)桶/日，并延續月度穩步增長(cháng)的趨勢。自2023年四季度美國對委內瑞拉首次放松制裁以來(lái)，該國原油產(chǎn)量逐步增加，預計今明兩年產(chǎn)量將保持增長(cháng)。
阿根廷石油生產(chǎn)表現突出。今年二季度，該國石油產(chǎn)量同比增長(cháng)超過(guò)7%，平均產(chǎn)量達到69.1萬(wàn)桶/日。預計今年和明年將是阿根廷石油產(chǎn)量強勁增長(cháng)的年份，增長(cháng)率將分別約為8%和13%，明年下半年石油產(chǎn)量將突破80萬(wàn)桶/日的大關(guān)。
綜上所述，世界石油市場(chǎng)供過(guò)于求的局面在短期內很難改變。根據花旗銀行的研究模型，在世界經(jīng)濟增長(cháng)乏力、需求放緩的前提下，國際油價(jià)明年可能跌至每桶60美元。該行還指出，當前地緣政治緊張局勢并未對油價(jià)產(chǎn)生巨大的直接影響。地區沖突盡管會(huì )暫時(shí)推高油價(jià)，但每次反彈都比前一次更弱，成了拋售良機。
近年來(lái)，每桶70美元已經(jīng)成為石油市場(chǎng)的重要支撐，也是歐佩克限產(chǎn)保價(jià)的底線(xiàn)。如今，國際油價(jià)長(cháng)期看跌，市場(chǎng)已經(jīng)突破這個(gè)重要的心理關(guān)口，未來(lái)將何去何從?石油市場(chǎng)信奉這樣一句話(huà)，低價(jià)是治療低價(jià)的良方。歐佩克或許會(huì )改變策略，容忍油價(jià)暫時(shí)下跌，放眼長(cháng)遠以時(shí)間換空間，也可能在美聯(lián)儲降息后見(jiàn)分曉。市場(chǎng)總會(huì )給出答案。 (本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：翁東輝)
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