美東時(shí)間周三盤(pán)后，英偉達公布了2025財年(對應自然年2024年)第四財季(對應第四季度)和全財年業(yè)績(jì)數據，以及2026財年第一財季的業(yè)績(jì)指引。2025財年第四財季，英偉達實(shí)現營(yíng)收393.31億美元，這一數字同比大幅增長(cháng)78%，遠超市場(chǎng)預期的380.5億美元，展現出其在市場(chǎng)中的強勁實(shí)力;凈利潤達到220.91億美元，同比增長(cháng)80%。
然而，《中國經(jīng)營(yíng)報》記者注意到，這份財報一經(jīng)發(fā)布，便在市場(chǎng)中掀起波瀾。英偉達股價(jià)不升反跌，財報發(fā)布后的盤(pán)后交易中，英偉達股價(jià)大跌8.5%，市值一夜蒸發(fā)2740億美元(約合1.98萬(wàn)億元人民幣)。
多位業(yè)內人士在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從財務(wù)數據上看，2025財年第四財季及全年的營(yíng)收和利潤實(shí)現了大幅增長(cháng)，數據中心業(yè)務(wù)成為增長(cháng)的核心動(dòng)力，展現出英偉達在A(yíng)I領(lǐng)域的強大實(shí)力。Blackwell芯片的成功，為英偉達在A(yíng)I芯片市場(chǎng)鞏固了技術(shù)優(yōu)勢，也為其未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)提供了有力支撐。然而，股價(jià)的波動(dòng)反映出市場(chǎng)對英偉達未來(lái)增長(cháng)預期的復雜性，DeepSeek為代表的競爭對手的出現，給英偉達帶來(lái)了市場(chǎng)競爭壓力。
業(yè)績(jì)亮眼，股價(jià)反跌
回顧2025財年全年，英偉達實(shí)現了重大跨越，首次邁入營(yíng)收 “千億美元俱樂(lè )部”，全年共實(shí)現營(yíng)收1304.97億美元，同比增長(cháng)114%;凈利潤達728.80億美元，同比增長(cháng)145%。
天使投資人、人工智能專(zhuān)家郭濤分析認為，這主要得益于A(yíng)I推理帶來(lái)的強勁市場(chǎng)需求。游戲業(yè)務(wù)、可視化業(yè)務(wù)和汽車(chē)業(yè)務(wù)也分別實(shí)現了不同比例的增長(cháng)。綜合來(lái)看，英偉達在2025財年取得了全面且顯著(zhù)的業(yè)績(jì)增長(cháng)，展現了其強大的市場(chǎng)競爭力和盈利能力。
從業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，數據中心業(yè)務(wù)作為英偉達的核心增長(cháng)引擎，在第四財季貢獻了355.8億美元的營(yíng)業(yè)收入，不僅占季度總營(yíng)收的比例超過(guò)了90%，還同比大幅增長(cháng)了93.32%。這一業(yè)務(wù)的強勁增長(cháng)，主要得益于生成式AI的爆發(fā)式發(fā)展以及云廠(chǎng)商持續加大的資本支出。在當下，各大科技公司紛紛投身于A(yíng)I領(lǐng)域的研發(fā)與應用，對數據中心的算力需求呈現出井噴式增長(cháng)，英偉達憑借其在A(yíng)I芯片等方面的技術(shù)優(yōu)勢，成為眾多云廠(chǎng)商的首選合作伙伴，從而在數據中心業(yè)務(wù)上取得了輝煌的成績(jì)。
相比之下，游戲業(yè)務(wù)則受到PC市場(chǎng)疲軟的影響，第四財季營(yíng)收為25.44億美元，同比下降 11%。不過(guò)，從全年來(lái)看，游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收仍實(shí)現了9%的增長(cháng)，達到了114億美元。專(zhuān)業(yè)可視化業(yè)務(wù)第四財季營(yíng)收為5.11億美元，同比增長(cháng)10%，全年營(yíng)收19億美元，增長(cháng)21%;汽車(chē)和機器人業(yè)務(wù)第四財季營(yíng)收為5.70億美元，較上年同期增長(cháng)103%，全年營(yíng)收17億美元，增長(cháng)55%。盡管游戲業(yè)務(wù)在季度表現上有所下滑，但其他業(yè)務(wù)的增長(cháng)，尤其是汽車(chē)和機器人業(yè)務(wù)的高速增長(cháng)，為英偉達的整體營(yíng)收增添了新的亮點(diǎn)，也表明了英偉達在多元化業(yè)務(wù)拓展上取得了一定成效。
與此同時(shí)，英偉達對2026財年第一財季的營(yíng)收預計為430億美元(上下浮動(dòng) 2%)，這一數字高于市場(chǎng)預期，顯示出英偉達對自身業(yè)務(wù)發(fā)展的信心。
英偉達創(chuàng )始人兼CEO黃仁勛表示：“人工智能正在飛速發(fā)展。我們正處于推理式人工智能和推理時(shí)間規模發(fā)展的初期，僅僅是人工智能時(shí)代的開(kāi)端。多模態(tài)人工智能、企業(yè)人工智能、主權人工智能和物理人工智能即將到來(lái)。2025年我們將實(shí)現強勁增長(cháng)。”
股價(jià)波動(dòng)背后的市場(chǎng)博弈
然而，在英偉達這份亮眼財報的背后，其股價(jià)走勢卻充滿(mǎn)戲劇性，背后反映出復雜的市場(chǎng)博弈。
財報發(fā)布前，英偉達當日收漲3.67%，市場(chǎng)對其業(yè)績(jì)的期待使得股價(jià)呈現上升趨勢，投資者們普遍預期英偉達將延續其在A(yíng)I領(lǐng)域的強勁增長(cháng)態(tài)勢，為股價(jià)進(jìn)一步上漲提供動(dòng)力。但在財報發(fā)布后的盤(pán)后交易中，英偉達股價(jià)卻大跌8.5%，市值蒸發(fā)2740億美元，截至當日收盤(pán)，股價(jià)報收120.15美元/股，這一反轉令市場(chǎng)嘩然。
在半導體分析師王志偉看來(lái)，這種股價(jià)的先漲后跌，很大程度上源于投資者對英偉達業(yè)績(jì)的 更高預期。在過(guò)去的一段時(shí)間里，英偉達憑借AI領(lǐng)域的快速發(fā)展，股價(jià)一路飆升，投資者對其業(yè)績(jì)增長(cháng)形成了極高的期待，希望每一次財報都能帶來(lái)超乎想象的爆炸性增長(cháng)。此次財報雖然在營(yíng)收和利潤等關(guān)鍵指標上都遠超市場(chǎng)預期，但對于部分投資者來(lái)說(shuō)，這種增長(cháng)幅度仍未達到他們內心的“高預期”，從而引發(fā)了股價(jià)的回調。
郭濤認為，英偉達發(fā)布破紀錄業(yè)績(jì)后股票不升反降的原因主要有三點(diǎn)：一是投資者預期變化，英偉達營(yíng)收增速下滑明顯，從之前的262%降至78%，且未來(lái)增長(cháng)預期首次跌破三位數，引發(fā)投資者對其增長(cháng)潛力的疑慮;二是科技股整體表現不佳，英偉達發(fā)布財報前，科技股已經(jīng)歷超級AI牛市，上漲乏力，短期內難以支撐科技板塊股價(jià)繼續上漲;三是競爭因素加劇，英偉達在A(yíng)I芯片市場(chǎng)面臨來(lái)自AMD、Intel等傳統芯片巨頭以及谷歌、微軟等科技巨頭自研AI芯片的競爭，這些競爭對手可能對英偉達的市場(chǎng)份額和盈利能力構成威脅。此外，英偉達財報中提到的毛利率下降、供應鏈緊張、地緣政治風(fēng)險等問(wèn)題也對投資者信心產(chǎn)生負面影響。
更重要的是，來(lái)自中國人工智能初創(chuàng )公司DeepSeek的沖擊是一個(gè)不可忽視的重要事件，它在A(yíng)I行業(yè)掀起了波瀾，也給英偉達帶來(lái)了前所未有的挑戰。
一個(gè)月前，DeepSeek發(fā)布的低成本、高性能開(kāi)源推理模型R1，宛如一顆重磅炸彈投入AI市場(chǎng)，引發(fā)了市場(chǎng)的強烈震動(dòng)。這一模型以其獨特的優(yōu)勢，打破了原有的市場(chǎng)格局，讓眾多 AI企業(yè)看到了新的可能性。從性能上看，R1模型在推理方面表現出色，能夠與市場(chǎng)上的其他主流模型相媲美，為AI開(kāi)發(fā)者提供了一個(gè)高效的工具。而其低成本的特點(diǎn)更是吸引了大量的關(guān)注，對于許多資金有限的初創(chuàng )公司和研究機構來(lái)說(shuō)，R1模型的出現，降低了它們進(jìn)入AI領(lǐng)域的門(mén)檻，使得更多的人能夠參與到AI的研發(fā)和應用中。
DeepSeek的出現，直接對英偉達的股價(jià)產(chǎn)生了巨大的沖擊。在1月27日消息公布當天，英偉達股價(jià)單日暴跌16.97%，市值在此后的短短三天內蒸發(fā)了6000億美元，創(chuàng )下華爾街市值單日最大跌幅的紀錄。這一跌幅之大，不僅反映了市場(chǎng)對英偉達未來(lái)發(fā)展的擔憂(yōu)，也顯示出DeepSeek在市場(chǎng)中的影響力。投資者們開(kāi)始擔憂(yōu)，DeepSeek的低成本模型和開(kāi)源工具，可能會(huì )導致市場(chǎng)對英偉達GPU需求的下降。畢竟，在市場(chǎng)競爭中，成本是一個(gè)關(guān)鍵因素，如果其他公司能夠通過(guò)更低的成本實(shí)現類(lèi)似的AI效果，那么英偉達未來(lái)在GPU市場(chǎng)的規模無(wú)疑將受到威脅。
面對DeepSeek帶來(lái)的沖擊，黃仁勛在多個(gè)場(chǎng)合表達了自己的看法。他強調，DeepSeek對英偉達股票的沖擊，是源自投資者的誤解。黃仁勛認為，DeepSeek的R1開(kāi)源推理模型“令人興奮不已”，它并不會(huì )終結AI計算需求，反而會(huì )擴大并加速市場(chǎng)對更高效AI模型的追求。在他看來(lái)，預訓練只是AI的基礎階段，后訓練才是AI的核心部分，這個(gè)階段AI可以通過(guò)強化學(xué)習等方法學(xué)習解決實(shí)際問(wèn)題 。
在郭濤看來(lái)，Deepseek作為新興的AI模型，確實(shí)在市場(chǎng)上引起了一定的關(guān)注，但目前看來(lái)，它對英偉達造成的直接沖擊相對有限。英偉達憑借其在GPU市場(chǎng)的主導地位和深厚的技術(shù)積累，已經(jīng)成為AI領(lǐng)域的關(guān)鍵基礎設施提供商。盡管Deepseek可能會(huì )帶來(lái)一定的壓力，但它更多的是推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的進(jìn)步，而非取代現有的市場(chǎng)領(lǐng)導者。英偉達通過(guò)持續的創(chuàng )新和產(chǎn)品線(xiàn)擴展，以及對不同市場(chǎng)需求的快速響應，能夠有效應對潛在的競爭挑戰。因此，短期內Deepseek不太可能對英偉達的市場(chǎng)地位構成實(shí)質(zhì)性的威脅。(中國經(jīng)營(yíng)報記者 秦梟)
評論